但中国核心资产在此逆境中也存在崛起的机会-来凤县新闻网
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投资科技-但中国核心资产在此逆境中也存在崛起的机会-来凤县新闻网

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陶虹海清封面

「越是有烏雲在,我們一定要在長期正確的事情上保持戰略定力,這也就意味着要付出短痛,短期經濟增速可能還會放緩,但由於我們做結構調整是主動為之,這就避免了經濟出現超預期失速,這種情況下指望看周期、看總量,意義不大,亮點在經濟結構調整,金融供給側在改革,包括」三去一降一補「等實體的供給側改革,這些都有利於經濟效率的提升,有利於結構優化。」張憶東說。

「去年、今年我們做的供給側改革、金融去槓桿,以及今年做的金融供給側改革,它可能會引發短痛,但中國具有制度優越性,我們的忍痛能力比西方社會更強。」張憶東說。

第一是以長打短,尋找未來的大趨勢。中美博弈的長期化使得中國繼續對外開放仍是正確應對之道,中國企業開始全球布局的新階段;中國經濟也將面對步入中低速發展的新階段,必須注重社會公平和法律、規則,消費與創新是經濟轉型的必然選擇,消費的新模式、新需求,人工智能AI為代表的科技應用需求開始爆發。

變數一是中美經貿關係:從G2主導的全球化「轉向」斗而不破。

具體而言,短期考核的絕對收益型資金方面,左側頻繁交易不如避險、不折騰;短期考核的相對收益型資金方面,做交易也不如調整持倉,精選最具性價比的核心資產,防止「偽核心資產」的基本面觸雷、防止「抱團取暖」高估值擁擠交易下的短期踩踏風險;長線配置資金方面,在中國核心資產的戰略機遇期,利用市場調整、逢低布局。

中國核心資產在逆境崛起張憶東認為,股市突圍的基礎是確定性業績基礎上的「便宜是硬道理」。首先,中國經濟周期性下行疊加中美貿易戰、科技戰的升級,中國各領域加速結構分化,部分核心資產盈利能力未受到嚴重損害,甚至有望強化贏家通吃的大趨勢;其次,具備全球配置及長期配置吸引力的核心資產明顯增多。

資本市場兩大變數張憶東指出,「中國資本市場所面對的宏觀環境現在是多雲,在資本市場上方有兩朵大烏雲,一朵是中美經貿談判以及背後的大國博弈,第二朵烏雲是中國經濟下半年及未來的發展方向。」

「2、3季度宏觀風險的洗禮之下,核心資產有望被砸出『黃金坑』,維持『2019年類似2005、2013年是新牛市的起點,行情N型走勢』的判斷,而新牛市是核心資產的牛市。」張憶東指出。

其次,把握中國金融體系重構的戰略機遇期也是其中重要一點。金融供給側改革的內涵從去槓桿走向結構調整,進一步增強金融服務實體經濟能力、推動資源流向更有效率、更符合經濟發展方向的地方。參考80年代「里根新政」與美國股市的良性關係互動,為90年代美股大牛市奠基。資本市場投資者結構重建和規則重建,有助於中國資本市場從偏重融資的「周期博弈的絞肉機」慢慢成為「融資與投資並重」的「長期價值的挖掘機」。

而投資的贏家之道是「以長打短」,核心資產是贏家的主戰場。

在投資主線上,離不開「與時間賽跑」這一主題。中短期來看,精選消費及服務業相關龍頭並重視盈利和估值的性價比,立足於下半年的減稅、扶貧、穩定就業、刺激內需及相關政策,可以繼續掘金食品飲料、醫藥、教育、家電、社會服務業、電商及其他新興消費服務業;中長期來看,精選「補短板」領域的科技龍頭並防止估值泡沫,聚焦政策扶持之外的真正「自主可控」的科技實力、盈利能力;長期來看,利用「黃金坑」布局中國「最硬的核心資產」,包括難以替代或者不可複製的品牌消費品,也包括金融、地產、機場等「類債券」行業最具競爭優勢的優質龍頭企業。

「今年我們看得很清楚,中美貿易戰對資本市場的影響,無論對A股還是港股,明顯比去年弱得多,去年因為大家沒有經歷過,當時有這個擔憂、那個害怕,經過華為事件,大家感受到怕也沒用,必須做好自己的事情,才能把烏雲清除掉。 」

變數二,中國經濟政策是「放水刺激」還是「忍痛改革、調結構」?

當日下午,博時基金與深圳證券交易所聯合主辦的「投資價值發現者」大型公益投教活動上,張憶東為投資人分享了主題為《突圍,中國核心資產的新征程》的脫口秀。

張憶東表示,中國資本市場有,兩大變數:

偉大都是「熬」出來在投資策略上,張憶東指出,偉大都是「熬」出來,要精選中國各領域核心資產,讓時間成為投資的好朋友。

「貿易戰不是簡簡單單的關稅問題,而是大國博弈,新的大國崛起,對傳統大國形成挑戰時。我們做自己的事,不用過多擔心貿易戰帶來的短期影響,貿易戰是外來因素,是次要變量,它的影響在今年乃至於未來會越來越弱化,關鍵還是我們如何應對。」張憶東說。

第三,要提高上市公司治理水平和盈利能力。包括重視微觀、淡化宏觀,中國各領域都將加大分化,核心資產將呈現競爭力不斷提升的大趨勢;而我們借鑒美股,80年代宏觀風險的洗禮和改革紅利交織,美國最優秀企業的盈利能力和競爭力持續改善。在借鑒日股方面,股市泡沫破滅后,具有核心競爭力的公司依然走出長牛;而中國科技公司、製造業公司也開始以「自主創新」為「護城河」的高水平全球化征程。

張憶東指出,歷史可借鑒,2019年類似2005年和2013年都是新牛市的起點,相似的都是底部區域、牛熊轉折期、行情N型走勢、行情一波三折,不同的是2019年政治經濟環境更有利,回撤空間可控,時間換空間。

「目前中短期行情因存在變數,仍處於」2019年N型走勢、一波三折「的趨勢下,但中國核心資產在此逆境中也存在崛起的機會,核心資產已經成為贏家的主戰場。」7月27日,興業證券全球首席策略分析師張憶東表示。

大國博弈背景下的投資突圍之道主要有三點:

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