福建快3在线计划网-SCP基金会
点击关闭

哈尔滨收购-未来3年可达到科培目前的盈利水平(60%净利率-SCP基金会

  • 时间:

奥巴马悼念科比

財務狀況及估值2019年收入1.55億(同比增12%),調整后凈利潤6800萬(同比增36%),調整后EBITDA8500萬(同比增30%),生均收入1.7萬(同比增8%),凈利率44%,EBITDA率55%,盈利能力為同行可比收購中最好;未來3年可達到科培目前的盈利水平(60%凈利率,70%EBITDA率);

國泰君安證券香港中國科培(01890)收購哈爾濱石油學院100%股權,實現上市后第一單收購,盈利能力大幅增強,規模效應凸顯,公司未來發展值得期待。

拓展專插本、成人教育及考證業務,廣東理工成人教育及考證收入佔比為10%,廣東理工的成人教育項目規模是全省民辦第一,加上公辦排名第二,而哈爾濱學校未開設這些項目,未來可提高收入來源;

收購對價14.5億全現金收購100%股權,境內11.5億,境外3億,支付方式靈活;

提高學費,目前學費水平低於全省民辦平均水平10%,學校質量最優,未來提費能力強,哈爾濱民辦高校自主定價;

學校概況哈爾濱石油學院是已完成轉設的本科學校,在校生9366人,100%本科生;

預計2020財年凈利潤、EBITDA將有30%以上增長,高於同業水平;

報到率97.1%全省民辦學校第一,超過第二名3%,考研率、就業率民辦第二,就業率在87所公辦+民辦高校中排名第11,超過多所公辦學校;

估值與投資建議:1月13日收市價為4.06港元,20/21年市場預計每股基本盈利為0.26/0.31元人民幣,對應20/21年的PE為13.9/11.9倍,處於行業中低端。以市場平均目標價4.60港元計算,潛在上升空間為13%。建議買入/持平/賣出的分析員數目為7/1/0。公司當前估值屬於同業較低水平,哈爾濱學校完成轉設,未來不確定性低,增長性強,與科培同屬高盈利、高增長、低負債、低資本開支、高ROE、高現金流產出,未來盈利能力可觀,建議逢低吸納,持續關注。

截至2019年12月31日,總資產8.5億,凈資產7.6億,無銀行借款,資產負債率11%(科培中期是12%),債權債務非常乾淨清晰,無爭議,無體外擔保;

未來發展擴增宿舍,提高學額(之前受床位限制,學額在2019年僅小幅增長),與廣東理工在理工科專業重合度僅20%,可優勢互補,新開專業,增加學額;

11個學院,31個專業,理工科佔68%,石油類專業僅有兩個,未來擬更名為哈爾濱科技學院;

1000畝土地,25萬建築面積,最高可建設容納2萬學生,位於哈爾濱國家級新區最核心地段,地理位置極為優越;

增加校園物業收入;產教合作、校企合作、企業定向班、招生就業業務協同空間廣闊;

收購完成後集團人數將達到6.3萬人,其中全日制統招本科3.3萬人,專科0.7萬人,若只計算全日制統招本專科生,本科佔比83%,為全行業最高;

609名教師,專任教師80%以上,生師比18:1,研究生及博士學歷佔比82%;

2019財年的EV為13.6億,預計2020財年的EV/EBITDA為10.9X,低於同行收購估值;

今日关键词:无锡推迟复工复业